Nos interesan las redes de acceso FTTH, las redes troncales y de transporte que unen ciudades y centrales, y la infraestructura pasiva que las sostiene: conductos, arquetas, postes y fibra oscura. Son activos caros de construir y difíciles de replicar, y una vez desplegados pueden prestar servicio durante muchos años con inversiones de mantenimiento moderadas.

Damos preferencia a las redes abiertas, en las que varios operadores comercializan servicios sobre una misma planta. Ese modelo mayorista reparte el uso entre más clientes, evita duplicar obra civil y suele generar contratos de larga duración.

Antes de invertir revisamos la calidad de la construcción, el grado de ocupación real de la red, los derechos de paso y la relación con los operadores que la usan. Una red bien documentada y bien construida vale más que otra más grande pero con un inventario poco fiable.

We are interested in FTTH access networks, in the backbone and transport networks that link towns and exchanges, and in the passive infrastructure that carries them: ducts, chambers, poles and dark fibre. These assets are expensive to build and hard to replicate, and once deployed they can stay in service for many years with moderate maintenance spending.

We favour open networks, where several operators sell services over the same plant. That wholesale model spreads use across more customers, avoids duplicating civil works and tends to produce long contracts.

Before investing we look at the quality of construction, how much of the network is actually in use, the rights of way and the relationship with the operators who use it. A well-documented, well-built network is worth more than a larger one with an unreliable inventory.

Los emplazamientos de telecomunicaciones incluyen torres en suelo rústico, mástiles en azoteas, celdas pequeñas en mobiliario urbano y sistemas de cobertura en interiores. Su negocio consiste en alquilar espacio, energía y conexión a los operadores móviles, y su valor depende de dos cosas: que el sitio esté en el lugar adecuado y que pueda acoger a más de un operador.

El 5G y el aumento del tráfico móvil obligan a densificar la red, sobre todo en ciudades y vías de transporte. Eso favorece a los propietarios de emplazamientos neutros que pueden compartir una misma estructura entre varios clientes.

En este tipo de activo miramos la ubicación y la cobertura que ofrece, los contratos de suelo o de azotea que lo sostienen, la capacidad estructural para añadir equipos y la situación de las licencias municipales.

Telecommunications sites include towers in open country, masts on rooftops, small cells on street furniture and indoor coverage systems. The business is renting space, power and connections to mobile operators, and a site’s value depends on two things: that it is in the right place, and that it can host more than one operator.

5G and rising mobile traffic mean networks have to become denser, especially in cities and along transport routes. That favours owners of neutral sites who can share one structure among several customers.

With this kind of asset we look at the location and the coverage it gives, the ground or rooftop leases it depends on, the structural capacity for extra equipment and the state of its municipal licences.

Los centros de datos alojan los servidores de empresas, plataformas en la nube y, cada vez más, sistemas de inteligencia artificial. Distinguimos entre los grandes campus, los centros de colocation en entornos urbanos y los nodos edge, más pequeños y situados cerca del usuario para reducir la latencia.

En este segmento la ubicación ya no se decide solo por la cercanía a los clientes. El acceso a potencia eléctrica suficiente, la disponibilidad de agua o de sistemas de refrigeración alternativos y la conexión a varias redes de fibra pesan tanto o más. Un buen terreno sin acceso a la red eléctrica puede tardar años en ser útil.

También valoramos la eficiencia. El indicador más extendido es el PUE, que compara la energía total del centro con la que consumen los equipos informáticos. La normativa europea exige además que los centros de datos a partir de cierto tamaño informen de su consumo, lo que hace de la eficiencia un dato comparable entre instalaciones.

Data centres house servers for businesses, cloud platforms and, increasingly, artificial intelligence systems. We distinguish between large campuses, colocation facilities in urban areas and edge nodes, which are smaller and sit close to users to cut latency.

In this segment location is no longer decided only by proximity to customers. Access to enough grid power, the availability of water or alternative cooling systems and connections to several fibre networks matter as much or more. A good plot without a grid connection can take years to become useful.

We also weigh efficiency. The most common measure is PUE, which compares a facility’s total energy use with what the IT equipment consumes. European rules also require data centres above a certain size to report their energy use, which makes efficiency comparable from one site to another.

Bajo este nombre agrupamos las redes y servicios que unen a las demás infraestructuras: enlaces dedicados para empresas, puntos neutros de interconexión, rutas de fibra entre centros de datos y servicios mayoristas de capacidad.

Son negocios con clientes muy diversos y contratos que suelen renovarse de forma recurrente. Su valor crece cuando la red llega a lugares donde otros no están, o cuando permite conectar varios centros de datos y operadores en un mismo punto.

Here we group the networks and services that link the other kinds of infrastructure together: dedicated business circuits, neutral interconnection points, fibre routes between data centres and wholesale capacity services.

These businesses have a wide range of customers and contracts that are usually renewed again and again. Their value grows when the network reaches places others do not, or when it lets several data centres and operators connect at one point.

Sea cual sea el tipo de infraestructura, la revisión técnica cubre al menos estos puntos:

Whatever the type of infrastructure, the technical review covers at least these points:

Podemos ser propietarios directos de un activo o socios de un operador que lo gestiona. En ambos casos aportamos capital con vocación de permanencia y una opinión técnica sobre las decisiones que más afectan al valor de la red: dónde ampliar, cuándo renovar equipos y cómo negociar con los operadores que la usan.

No buscamos sustituir al equipo gestor. Buscamos entender lo que hace y por qué, y estar disponibles cuando una decisión necesita un accionista que conozca el sector.

We may own an asset directly or be a partner of the operator that runs it. Either way we bring capital that intends to stay and a technical view on the decisions that most affect the value of a network: where to expand, when to replace equipment and how to negotiate with the operators who use it.

We do not set out to replace the management team. We aim to understand what it does and why, and to be available when a decision calls for a shareholder who knows the sector.